Руководители центральных банков развитых стран в последние два десятилетия сходятся во мнении, что 2% - верный целевой уровень инфляции. Они хотят, чтобы инфляция была низкой и стабильной, но не хотят, чтобы она была слишком низкой. Процентные ставки следуют за инфляцией, и нельзя допускать снижения инфляции до таких уровней, чтобы приходилось удерживать ставки около нуля. В этом случае у центральных банков не останется пространства для снижения ставок при спадах, чтобы стимулировать рост экономики. Поэтому они и остановились на 2%, основываясь больше на прагматизме, чем на эконометрическом моделировании или на опыте.
Теперь, в посткризисный период, когда так сильны традиционные экономические подходы, возник вопрос: правильный ли это показатель? Судя по протоколам заседания ФРС от 28-29 апреля, его участники обсуждали, не является ли целевой уровень 2% заниженным. Один из руководителей центрального банка (не названный, поскольку такова традиция опубликования протоколов) предположил, что ФРС следует обсудить повышение этого показателя. При более высокой инфляции у центрального банка было бы больше пространства для маневра краткосрочными процентными ставками, которые находятся около нуля с декабря 2008 года. ФРС могла бы более свободно реагировать в случае очередного спада. Это позволило бы ей избежать еще одной противоречивой программы покупки облигаций как альтернативы снижению ставок.
Эта идея не совсем нова, главный экономист МВФ Оливье Бланшар еще 2010 году предложил устанавливать целевой уровень инфляции 4%.
Маловероятно, что ФРС на самом деле поменяет целевой уровень инфляции. Это стало ударом для инвесторов, которые принимали бесчисленные решения на основе ожиданий того, что инфляция будут привязана к уровню около 2%. Более того, потребовалось почти два десятилетия, чтобы принять 2% за целевой уровень. Судя по протоколам, руководители ФРС не восприняли идею изменения целевого уровня на ура. Один из них сказал, что решение повысить целевой уровень может подорвать доверие к центральному банку и "привести к противоположным изменениям динамики инфляции, которые могут создать существенные проблемы для руководства ФРС".
Вместе с тем, тот факт, что эта идея обсуждалась на заседании ФРС через четыре года после того, как ее высказал Бланшар, заслуживает внимания и является свидетельством тех непростых проблем, с которыми сталкиваются центральные банки в условиях медленно растущей посткризисной экономики.
Dow Jones
ТОРГОВЫЙ СЧЕТ
Торговые счета для реальной торговли со стандартным размером лота и минимальным шагом контракта.
ДЕМО счет
Если Вы считаете, что все еще не готовы к работе на реальных торговых счетах, или еще остались непроверенные торговые стратегии – рекомендуем перейти к открытию учебного счета.